Para Politikasında Nasıl Bir Süreç Bekleniyor?

Merkez Bankası’nın Para Politikası Neden Sıkışmış Durumda?

İris Cibre’ye göre mevcut dönemde para politikasının teknik çerçevesinde büyük bir değişim beklenmiyor. Cibre, Merkez Bankası’nın uzun süredir kur odaklı bir politika izlediğini ve bu nedenle hareket alanının sınırlı kaldığını ifade ediyor. Cibre’ye göre özellikle son dönemde oluşan yüksek döviz pozisyonu ve carry trade etkisi, para politikasını mevcut yapıya bağımlı hâle getiriyor. Bu durumun hem kur üzerinde risk yarattığını hem de faiz kararlarını zorlaştırdığını belirtiyor.

Cibre, mevcut tabloda:

• Faiz indiriminin döviz talebi riskini artırabileceğini,
• Faiz artışının ise reel sektör üzerindeki baskıyı büyütebileceğini,
• Bu nedenle Merkez Bankası’nın faiz artırımı ve faiz indirimi arasında sıkışmış bir görünüm içinde olduğunu ifade ediyor.

Carry Trade ve Döviz Pozisyonu Neden Risk Oluşturuyor?

İris Cibre’ye göre piyasadaki en önemli başlıklardan biri carry trade etkisi ve büyüyen döviz pozisyonu. Cibre, para piyasası fonlarında ve reel sektör tarafında ciddi bir döviz birikimi oluştuğunu belirtiyor.

Bu durumun kur üzerinde büyük bir baskı yaratabileceğini ifade eden Cibre, güçlü bir döviz talebi oluşması hâlinde kurun hızlı şekilde yukarı hareket edebileceğini vurguluyor.

Cibre’ye göre bu yapı aynı zamanda Merkez Bankası’nı kur politikasına daha bağımlı hâle getiriyor. Çünkü yüksek döviz talebi riski nedeniyle faiz indirimi alanı daralırken, faiz artırımı da ekonomik maliyetleri büyütebiliyor.

Enflasyon Beklentileri Neden Bozuluyor?

İris Cibre’ye göre enflasyon görünümündeki bozulma yalnızca savaş sonrası gelişmelerden kaynaklanmıyor. Cibre, savaş öncesinde de özellikle Ocak ve Şubat ayı verilerinin enflasyonda yukarı yönlü risklere işaret ettiğini belirtiyor. Cibre’ye göre:

• Gıda fiyatları önemli bir risk oluşturuyor.
• Tarım ve hayvancılık tarafında yapısal sorunlar bulunuyor.
• Enerji ve akaryakıt fiyatlarındaki artış enflasyonu hızlandırıyor.

Bu nedenle enflasyon beklentilerinde yukarı yönlü hareketin güçlendiğini ifade eden Cibre, yıl sonu tahminlerinin de yükseldiğini belirtiyor. Ayrıca Cibre’ye göre tarım politikalarındaki yapısal sorunlar sadece faiz politikasıyla çözülebilecek bir alan değil.

Reel Sektör ve Üretim Tarafında Nasıl Bir Görünüm Var?

İris Cibre’ye göre mevcut yüksek faiz ortamı reel sektör üzerinde de baskı yaratıyor. Cibre, özellikle üretim ve imalat sanayisinde yavaşlama sinyallerinin güçlendiğini ifade ediyor. Cibre’ye göre:

• İmalat sanayi 2024 sonundan bu yana durgunluk içinde.
• Üretim verilerinde düşüş görülüyor.
• Kapasite kullanım oranları zayıf seyrediyor.

Bu nedenle faiz artışlarının ekonomik aktivite üzerindeki maliyetinin de dikkate alınması gerektiğini belirtiyor.

Merkez Bankası Önümüzdeki Dönemde Nasıl Hareket Edebilir?

İris Cibre’ye göre Merkez Bankası mevcut politikayı sürdürmeye devam edebilir. Cibre, bu süreçte rezervlerin toparlanmasının ve dış koşulların belirleyici olacağını ifade ediyor. Bunun yanında Cibre’ye göre Merkez Bankası:

• TL’nin reel olarak değerlenmeye devam ettiği mevcut yapıyı korumaya çalışabilir.
• Kur artış hızını kontrollü şekilde yönetebilir.
• Enflasyon hedef ve tahminlerinde yukarı yönlü güncellemelere gidebilir.

İris Cibre özellikle savaş sonrası oluşan riskler nedeniyle enflasyon hedeflerinde yukarı yönlü revizyonların gündeme gelebileceğini belirtiyor.

Seçim Ekonomisi Risk Yaratır mı?

İris Cibre’ye göre önümüzdeki dönemde en büyük risklerden biri seçim ekonomisi uygulamaları olabilir. Cibre, mali tarafta genişleyici politikaların devreye girmesi hâlinde risklerin artabileceğini ifade ediyor. Ayrıca Merkez Bankası’nın uygun koşullar oluşmadan hızlı faiz indirimlerine yönelmesi durumunda ekonominin yeniden eski kırılganlıklara dönebileceğini belirtiyor.

Videonun Öne Çıkan Mesajı Nedir?

İris Cibre’ye göre mevcut para politikası çerçevesinde Merkez Bankası’nın hareket alanının sınırlı kaldığı görülüyor. Kur politikası, yüksek enflasyon beklentileri, carry trade etkisi ve reel sektör üzerindeki baskılar, para politikasını zorlaştıran temel unsurlar arasında yer alıyor.

Cibre, mevcut tabloda hem faiz indiriminin hem de faiz artışının farklı riskler taşıdığını belirtirken; enflasyon, kur dengesi ve büyüme arasındaki hassas dengenin önümüzdeki dönemde belirleyici olmaya devam edeceğini ifade ediyor.

Para politikası, enflasyon görünümü ve piyasalara ilişkin tüm değerlendirmeleri videonun tamamında izleyebilirsiniz.